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看涨比率价差

来源:南风金融网 作者:南风金融网 人气: 发布时间:2020-03-25 22:14:41

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今天给大家分享

期权看涨比率价差组合



看涨比率价差组合是常用期权组合策略之一


包含不同行权价格的看涨期权头寸,其买入数量与卖出数量通常是简单的算数比例


通常情况下


看涨比率价差的多、空头头寸拥有相同的标的、以及相同的到期日


看涨比率价差组合可以分为两类


一类是看涨比率价差多头,也称买入看涨比率价差


即买入看涨期权的数量大于卖出看涨期权的数量


且买入的看涨期权行权价格更高


例如卖出一手行权价格为3200的看涨股指期权


买入两手行权价格为3400的看涨股指期权


另一类是看涨比率价差空头,也称卖出看涨比率价差


即卖出看涨期权的数量大于买入看涨期权的数量


且卖出看涨期权的行权价格更高



看涨比例价差多头通常用于强烈看好标的资产


或者认为期权的隐含波动率将会大幅上涨的情况


该策略所需的成本很低,有时甚至可以有现金收入


但其盈利的空间确是无限的


该策略的基本理念是使得期权多头头寸的 Delta 等于空头头寸的 Delta


这样使得整个策略在建立时对标的价格变动的一阶敏感性为 0



我们来看个具体的例子


王先生看好后市,但为了减少期初资金投入


买入了两手 Delta 为 0.23 的看涨期权


并卖出一手 Delta 为 0.46 的看涨期权



我们可以看到,Delta 为 0.46 的期权对应的行权价格为3750


Delta 为 0.23 的期权对应的行权价格为4050


由于这个交易包含两个独立合约


我们可以分开看它们的到期损益


我们先绘制卖出行权价格为3750的看涨合约的损益表


卖出一手期权可以收入137.5 点,其到期损益如表所示


接着,我们绘制买入行权价格为4050的看涨合约的损益表


买入两手期权在期初需要付出130点


其到期损益如表所示



最后,我们将两表合并得到整个组合的到期损益表



在得到到期损益表后


我们可以根据指数点位与到期损益绘制损益图



从图中我们可以看到


当指数小于或等于3750点时


组合中所有期权的价值均为 0


那么组合的整体收益为期初收到的 7.5 点权利金


随着指数升高,组合逐渐亏损


当指数为 3757.5 点时,该组合实现盈亏平衡


当指数为 4050 点时,达到组合损失最大点,亏损 292.5 点


之后随着指数升高,组合扭亏为盈


在 4342.5 点再一次实现盈亏平衡


指数高于 4342.5 点后,其收益是无限的



看涨比率价差空头与看涨比率价差多头互为交易对手方


两者的到期损益图沿着横轴对称


一方的盈利就是另一方的损失



看涨比率价差空头适用于标的波动非常小


或期权隐含波动率会大幅下降时的情况


由于看涨比率价差空头在期初所需的资金较少,且将风险固定在一侧


相比跨式或宽跨式策略有一定的优势


但是需要注意的是


标的价格理论上可以无限上涨


从而该策略的损失理论上也是没有上限的



最后,我们总结下看涨比率价差多头与看涨比率价差空头最大损益及盈亏平衡点计算公式


看涨比率价差空头的最大收益等于行权价格之差减去权利金


由于看涨比率价差空头与多头互为对手方


看涨比率价差多头的最大亏损即为空头的最大收益


当组合有两个盈亏平衡点时


低的盈亏平衡点等于低行权价格加上权利金


而高的盈亏平衡点等于高行权价格加上看涨比率价差空头的最大收益



今天先给大家分享到这里


我们下期再见



不念过

END

不畏将来





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