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察言观社 | 疫情逐步得到控制,宏观经济怎么看?

来源:南风金融网 作者:南风金融网 人气: 发布时间:2020-02-13 16:32:22

新冠肺炎疫情在全国范围蔓延已对宏观经济造成全面影响。从需求端看,旅游、交通运输、酒店餐饮、院线、培训等消费受到巨大冲击,制造业、房地产、基建等主要领域投资接近停滞,出口订单同比锐减。从供给端看,线下服务业停业休整,建筑业、采矿业、制造业等劳动密集型行业则受到开工延期影响,企业现金流中断但刚性费用仍在支出,利润下滑的冲击将进一步对企业后续经营能力造成负面影响。

据全国疫情防控的最新消息,湖北地区以外的新增确诊病例已连续八天下降,专家预测疫情峰值或将在2月中下旬。随着防控措施调整和企业复工潮的到来,宏观经济的供需两端有望同时复苏。
我们要用长期的、动态的视角看待疫情对宏观经济的影响。“长期看”就是在承认疫情造成经济短期巨大冲击的前提下更加关注长期走势。但是疫情未改变中国经济的增长动能,也不会造成经济的崩溃或萧条,宏观经济必然在冲击过后回归均衡。“动态看”主要是指在考虑疫情影响时必须加入政策动态变化的因素。疫情形势稳定后,采取更积极的货币政策与财政政策是必然选择,这将在很大程度上加速经济复苏的节奏。

疫情形势稳定后,我们期待三大效应对宏观经济的影响。一是需求反弹效应,前期由于经济活动停滞造成的需求后置将在企业复工之后逐步释放。二是生产提速效应,由于前期订单积压和终端需求的逐步恢复,企业复工后将出现开工生产提速的现象,或将加快生产端的复苏。三是政策利好效应,目前政府已出台多项帮扶受疫情影响企业的政策,后续货币政策和财政政策将继续释放利好。总体来看,全年的经济增长格局或从疫情前市场所预期的“前高后低”转为“前低后高”。

疫情过后,我们需重点关注三大问题。一是通胀问题,疫情加剧供应紧张导致物价上涨的局面已在1月CPI(同比上涨5.4%)中得到体现,后续货币政策的加码或将加剧通胀的局面。二是债务问题,大量企业受疫情影响收入利润下降,资金周转困难,对贷款的依赖程度提高导致负债率上升,加剧了企业的债务风险。三是就业问题,疫情冲击下产生的摩擦性、结构性失业难以在短期内消化,将弱化经济复苏的动力。
复工在即,在疫情防控与经济稳定之间谋求平衡是我们当前所面对的难题。短期来看,政策以暂时牺牲经济活动为代价控制疫情发展是完全正确的,因为决定疫情对宏观经济冲击大小的是持续的时间,疫情持续时间越短,经济增长后续恢复能力越强。但与此同时,我们又不得不考虑经济的承受能力,企业陆续复工是让宏观经济扛过疫情负面冲击的最佳选择。我们必须像防控疫情一样严防经济风险,继续以全民动员的姿态迎接接下来的挑战。

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