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7月国家统计局制造业PMI升至51.1% 经济继续复苏

来源:南风金融网 作者:南风金融网 人气: 发布时间:2020-07-31 18:44:03

发生了什么?


7月31日国家统计局发布数据显示,7月中国制造业采购经理指数(PMI)录得51.1%,比上月上升0.2个百分点,录得四个月新高,略超出市场预期,显示经济继续修复

7月非制造业商务活动指数录得54.2%,比上月回落0.2个百分点。


两大行业一升一降,综合PMI产出指数录得54.1%,比上月微落0.1个百分点,但仍为年内次高,表明中国企业生产经营总体继续保持恢复性增长势头。

制造业供需两端均有好转


从制造业PMI来看,供需两端均有所回暖。


生产指数录得54.0%,略高于上月0.1个百分点,表明洪涝灾害对生产的影响仍然可控。从行业情况看,除化学纤维及橡胶塑料制品以外,其他20个行业的生产指数均高于临界点,其中纺织服装服饰、木材加工等制造业疫情以来首次升至临界点以上


新订单指数为51.7%,高于上月0.3个百分点,连续三个月回升。随着全球主要经济体逐渐放松隔离封锁措施、恢复经济活动,出口订单也有所好转。7月新出口订单指数录得48.4%,高于上月5.8个百分点,显示出口状况继续改善,但仍位于收缩区间。

广发证券首席宏观分析师郭磊指出,内需订单明显偏强,估计和二季度末地产回暖及基建重大项目开工加快有关。5月以来地产销售面积显著走升,铁路投资6月单月投资增速则达到34.9%。


价格方面,7月主要原材料购进价格指数升至年内高点,录得58.1%,高于上月1.3个百分点;出厂价格指数微降0.2个百分点至52.2%。受下游行业需求回暖影响,上游产品价格涨幅明显,石油加工、钢铁、有色等制造业主要原材料购进价格指数均高于63.0%,出厂价格指数均高于58.0%。


虽然物价回升有利于宏观经济继续复苏,但原材料价格上涨明显高于出厂价格涨幅,会侵蚀企业的利润空间,需要警惕。

库存方面则有补库的迹象,7月原材料库存指数连续第二个月上行至47.9,高于6 月 0.3 个百分点。


3月以来,国内经济快速修复,工业企业营收增速触底反弹,需求回暖叠加企业利润改善下,产成品库存增速也呈现下降趋势。


光大证券固定收益研报判断,工业企业目前可能进入到被动去库存的后半段

从业人员指数则结束连续三个月回落趋势,录得49.3%,比上月回升0.2个百分点,表明制造业企业用工景气度略有改善。


企业预期也进一步好转。生产经营活动预期指数为57.8%,高于上月0.3个百分点。


制造业小型企业复苏受阻


分企业规模来看,不同企业PMI表现有所分化。仅中型企业PMI回升1个百分点至 51.2%,大型企业和小型企业录得52.0%和48.6%,分别下降0.1个和0.3个百分点。


值得注意的是,小企业PMI已经连续第三个月走低,陷于收缩区间,表明小型企业修复受到较大阻力。国家统计局调查结果显示,7月小型企业生产指数和新订单指数分别为49.8%和46.8%,供需两端均继续承压


郭磊指出,这可能和外需系恢复不够,而服务业恢复程度仍低有关,它们都会关联影响中小制造业的需求,洪涝也可能带来一定影响。


国家统计局称,安徽、湖北、湖南、江西等地部分企业反映,洪涝灾害导致物流运输不畅,出现厂房、设备、存货浸水等问题,生产经营受到一定影响。

小企业就业也出现恶化,7月小企业就业指数走低0.5个百分点至49.2%。

接触性服务业加快复苏 建筑业高位回升


非制造业方面,7月服务业商务活动指数为53.1%,比上月回落0.3个百分点,但已经连续五个月位于荣枯分界线以上。


国家统计局表示,7月居民服务业和文化体育娱乐业商务活动指数结束连续5个月的收缩走势,分别升至51.1%和51.9%,高于上月1.9和6.1个百分点,表明在近期各地一系列促消费政策作用下,前期受疫情影响较为严重的聚集性、接触性服务行业加快复苏


不过当前国内疫情又再现反复,这可能会拖累接触性服务业的复苏进程。

受益于基建项目加快推进,建筑业工程量保持较快增长。7月建筑业商务活动指数为60.5%,高于上月0.7个百分点。这与涝灾会导致施工放缓的市场预期有所不同


近期政府债券密集发行,6月18日启动发行的1万亿元抗疫特别国债,将于7月30日发行完毕;规模大幅增加至3.75万亿的地方政府新增专项债券也力争10月底前发行完毕。


此外,7月15日国务院常务会议也指出“各地要加快专项债发行和使用,支持两新一重、公共卫生设施建设,可根据需要及时用于加强防灾减灾建设,尽快形成实物工作量”;7月22日国务院常务会议指出“科学规划和改造完善城市河道、堤防、水库、排水管网等防洪排涝设施”“加快推进老旧小区改造,加大环保设施、社区公共服务、智能化改造、公共停车场等薄弱环节建设”。


债券密集发行和落地将有助于推动基建投资增速加快回升


但值得注意的是,非制造业就业情况不容乐观。7月非制造业从业人员指数录得48.1%,比上月下降0.6个百分点。分行业看,建筑业和服务业从业人员指数均有下滑,录得56.2%和46.7%,分别比上月回落1.2个和0.4个百分点。


资产配置建议


7月制造业PMI供需好转,价格上涨,且库存也止跌回升;非制造业中,建筑业受洪涝灾害影响较小,聚集性、接触性服务业复苏加快,显示经济基本面继续修复。但数据也有隐忧,制造业小型企业复苏受阻,非制造业就业指数也继续下滑,且国内疫情反复可能也会对部分服务业产生扰动,海外二次疫情则会拖累出口复苏,预计经济修复进度仍会较为温和。


经济继续复苏将有利于股市走强,不过此前牛市或已经透支未来涨幅,股市能否继续上行有一定不确定性。在货币政策更强调“适度”的背景下,预计债券市场仍将维持震荡行情。


此外,随着美国大选临近,中美摩擦或有所加剧,可能会导致市场风险偏好的变化,投资者需注意这对债券市场造成的影响。


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