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浦银热评 | 债券一级发行冲击,收益率周内震荡

来源:南风金融网 作者:南风金融网 人气: 发布时间:2020-06-29 16:39:04


作者:浦发银行金融市场部? 曹克睿


上周,央行继续开展逆回购操作投放流动性,全周共计投放流动性6000亿,逆回购到期1200亿,净投放4800亿,资金面维持平稳均衡状态,受端午节假期非银机构休假影响,货币市场隔夜资金价格下行。截至6月28日,R001加权平均利率为1.06%,较上期下行112bps;R007加权平均利率为2.24%,较上期上行7bps;R014加权平均利率为2.70%,较上期下行7bps;R1M加权平均利率为2.60%,较上期上行4bps。Shibor3月为2.13%,较上期上行3bps。


利率债方面,各期限收益率变动不一。截至6月28日,国债方面,1年、3年、5年、7年、10年和30年收益率较上期分别下行-1 bps、-3 bps、5 bps、2 bps、4 bps和4 bps,至2.13%、2.43%、2.57%、2.86%、2.84%和3.57%。国开债方面,1年、3年、5年、7年、10年和20年收益率较上期分别下行10 bps、-7 bps、4 bps、-2 bps、4 bps和1 bps,至2.20%、2.78%、2.96%、3.33%、3.12%和3.83%。


信用债方面,收益率曲线整体上行。截至6月28日,中短期票据3年期AAA级较上期上行12bps至3.20%,5年期AAA级较上期上行10bps至3.69%;3年期AA+级较上期上行14bps至3.41%,5年期AA+级较上期上行10bps至3.99%;3年期AA级较上期上行9bps至3.75%,5年期AA级较上期上行11bps至4.37%。企业债方面,各期限与信用级别企业债收益率变动如下表所示:


表1?企业债收益率及周变动情况




上周,央行继续开展逆回购操作,投放跨半年资金,全周净投放流动性4800亿,资金面整体维持均衡状态,隔夜资金受假期拆借规模下降印象价格显著下行,其余期限资金价格保持相对稳定。央行周内多次净投放跨季资金,维护资金面平稳跨季意图明显。


上周债市收益率周内剧烈波动,周一机构继续出售5年期利率债,3、5年期收益率大幅上行9bp,其余期限收益率受次影响显著上行。周二5年期国开发到3.40%,高出二级市场收益率将近40bp,二级市场收益率受冲击迅速上行,5年国开收益率迅速上行至3.18%附近,后迅速回落至3.04%,全天振幅接近20bp,其余期限收益率当日小幅上行。周三市场资金面紧张情绪缓解,隔夜资金价格下行至1.50%附近,市场情绪好转,各期限收益率下行,10年期收益率下行5-6bp。从上周市场来看,由于政策面仍存在一定不确定性,以及上周数据真空期的影响,市场对利空、利多因素反应非常敏感。


操作方面,从周内交易来看,周三各期限收益率均有显著下行,本周应重点关注收益率短期回调可能性;从中期来看,国债收益率尚未突破节前收益率高点,在市场方向更加明确的信号之前,国债收益率大概率将保持宽区间运行,上周10年国债收益率已接近节前收益率高点。上周公布工业利润数据超预期向好,经济复苏得到进一步确认,本周除PMI数据公布外无其他经济数据公布,关注6月PMI数据对经济基本面复苏确认。随着7月份经济数据发布,特别是月中二季度GDP数据,央行政策操作信号将逐步明确,在此之前建议采取防御性策略,控制仓位。


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