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浦银热评 | 央行降准0.5%,流动性宽松,债券收益率下行

来源:南风金融网 作者:南风金融网 人气: 发布时间:2020-01-13 15:49:00


作者:浦发银行金融市场部 曹克睿




上周,央行降准0.5%,释放流动性8000亿,全周有500亿逆回购到期,净投放557500亿元,资金利率剁手上行,但流动性整体仍保持宽松。截至1月10日,R001加权平均利率为1.85%,较上期上行61bps;R007加权平均利率为2.58%,较上期上行32bps;R014加权平均利率为2.53%,较上期上行6bps;R1M加权平均利率为2.95%,较上期上行22bps。Shibor3月为2.86%,较上期上行10bps。





利率债方面,收益率曲线小幅陡峭化下行。国债方面,1年、3年、5年、7年、10年和30年收益率较上期分别下行17 bps、8 bps、8 bps、5 bps、6 bps和6 bps,至2.27%、2.68%、2.86%、3.03%、3.08%和3.67%。国开债方面,1年、3年、5年、7年、10年和20年收益率较上期分别下行14 bps、2 bps、112 bps、36 bps、6 bps和5 bps,至2.43%、2.95%、3.25%、3.50%、3.53%和3.92%。


信用债方面,收益率曲线陡峭化下行。其中,中短期票据3年期AAA级较上期下行7 bps至3.34%,5年期AAA级较上期下行1 bps至3.70%;3年期AA+级较上期下行7 bps至3.48%,5年期AA+级较上期下行5 bps至3.96%;3年期AA级较上期下行7 bps至3.72%,5年期AA级较上期下行6 bps至4.56%。企业债方面,各期限与信用级别企业债收益率变动如下表所示:


表1 企业债收益率及周变动情况


上周降准落地,释放长期资金约8000亿元,同时当周逆回购到期500亿元,全周净投放7500亿元,货币市场资金价格整体上行,但流动性仍较为宽松,隔夜资金价格维持在2%以下。预计在春节前资金价格将保持平稳,流动性水平整体保持稳定。上周公布12月CPI、PPI数据,其中CPI为4.5%,低于市场预期,与上月相同;PPI为-0.5%,降幅较上月有大幅度缩窄,随着1月份大宗商品价格与原油价格上涨,1月份PPI仍将保持回暖态势。

上周地方政府专项债开始大规模发行,全周发行超过1100亿,商业银行配置需求较大。市场受到《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知(征求意见稿)》的部分影响,上周机构对于信用债的配置集中于中短期限,叠加流动性仍维持充裕,收益率曲线继续陡峭化下行。下半周,美伊冲突稍显缓和迹象,黄金价格小幅回落,市场避险情绪稍有缓和。操作上,在做多中警惕因债市利空因素带来的收益率上行风险。

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