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港美股研究报告——白银、黄金板块汇总

来源:南风金融网 作者:南风金融网 人气: 发布时间:2020-07-30 08:37:21

黄金方面

黄金走牛的四大驱动力

(一)货币超发

全球各国在面对经济危机时往往倾向于通过超发货币来刺激经济增长。

货币超发意味着货币购买力贬值和资产价格上涨,从这个角度来看,只要持续出现货币超发,那么黄金价格总是会追随资产价格的上涨而上升。

1:货币超发对黄金价格的推动

(二)金价与美债实际利率的关系

由于黄金属于不生息资产,实际利率可以视作黄金的持有成本,属于金价的反面映射。从数据上来看,黄金和美债实际利率也的确呈现出了高度的负相关性。


2:美元实际利率vs.黄金

美联储从2000年至今总共进入了三轮降息周期,美债实际利率不断下移,成为了驱动黄金牛市的核心力量。在新冠疫情的冲击下,美联储迅速将基准利率降至为零并实施了无限量QE政策,实际利率突破前低,黄金也再次延续了从21世纪初开启的趋势性牛市行情。


(四)投资需求崛起

黄金投资是其需求结构中的重要维度之一。2003年,世界第一只黄金ETF上市,黄金的金融投资属性逐渐进入市场视野。

(五)央行储备资产的再平衡

各国央行通过量化宽松等手段释放了大量流动性,货币贬值压力加大,全球债务亦不断膨胀,

各国央行的储备资产价值也面临着缩水风险。全球央行对黄金的态度逐渐从净抛售转向为净增持,并通过增加黄金储备以达到优化储备资产结构的目的。

简单来说,央行对黄金需求态度的转变亦成为了黄金本轮牛市的重要推动力之—。

以金融属性来说,全球目前仍深陷在“新冠衰退”之中。在常态化疫情的压制下,全球需求恢复乏力,全球宏观政策的双宽松预计将至少持续至2021年末,也就是说货币超发的格局大概率仍将维持。

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白银方面

(一)随着黄金价格的走高,也为白银上涨提供了支撑,因为它们同时都反映出对实际货币的需求增加。

(二)随着中美关系紧张局势在多方面加剧,地缘政治风险凸显,市场避险需求旺盛,通过历史上金银整体表现来看,在通胀预期回暖时,白银的表现一般强于黄金

(三)白银是介乎于黄金和工业金属之间的双子座品种。过去一段时间,白银其工业属性被强化。白银所表现出来的金融属性消失殆尽,而是更靠向工业属性。经济活动的复苏从一方面加大了支持白银的在工业上的需求

供需不平衡:随着经济活动的复苏,全世界各地对白银的需求也逐渐上升,但据世界白银协会预计,新冠疫情引发白银主产国大量矿山生产中断,今年矿产银产量同比将下降7%,供给端受到较大扰动。

3:白银的消费结构

需求端上,兼具工业属性的白银下游应用以光伏(占工业需求约 19%)、电力电池领域为主,还在5G产业和新能源汽车行业中存在大量需求,相关行业近期发展前景向好,白银在供给减少、需求放大的背景下仍有上涨潜力。

4:白银工业需求主要用于电子电气和光伏

(四)在过去的一段时间内,白银价格属于历史地位

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此外,虽然黄金和白银在过去的一段时间内涨幅较大,但仅以目前自2020新冠疫情带来各国政府经济刺激计划为基础,银价已经确保了一个非常繁荣的2020年。如果美元真的走下神坛黄金和白银或迎来一个远超70年代的大牛市。

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