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点石成金 | 保罗·沃尔克留下的遗产

来源:南风金融网 作者:南风金融网 人气: 发布时间:2020-01-13 13:11:49

点石成金专栏


《点石成金》专栏以资本市场相关业务为主线,以具有国际视野为特色。专栏的作者群体曾在中国和美国的金融机构工作多年,专长是覆盖金融市场、资产管理、宏观经济研究、金融科技和风险管理等方面。



2019年12月初,美国联邦储备委员会前主席保罗·沃尔克去世,享年92岁。沃尔克曾对美国和全球经济和金融行业做出巨大贡献,本文仅简述和分析他在公共服务领域的主要作为和遗产。


沃尔克1927年生于美国新泽西州一个中产阶级家庭,父亲希望他继承家庭传统成为一名工程师,他却申请了普林斯顿大学去攻读文科,其后在哈佛大学获得硕士学位并在伦敦经济学院做过研究员。沃尔克是典型的在欧美精英教育体系中培养的人才,在二战中度过的青少年时代对他影响深远, 让他对服务社会终身充满热忱。


沃尔克的职业生涯跨越几十年,在政府和央行体系的主要职位包括1969-1979年担任财政部副部长和纽约联邦储备地区银行行长,1979-1987年在卡特和里根政府中担任美联储主席,在2009-2011年担任美国总统经济复苏顾问委员会主席。我们分别回顾他这三段主要经历。


其一是70年代美国放弃金本位和固定汇率制度。1944年形成的布雷顿森林协定建立的国际货币体系实行固定汇率体系,将美元与黄金的价格固定在每盎司35美元。这种设计反应了美国在二战之后在世界经济当中的主导地位,是为了促进全球经济合作、避免军事冲突。但上世纪60年代德国和日本的经济的快速发展使原来设计的固定利率无法维持。1971年,沃尔克说服尼克松总统放弃了将美元与黄金直接挂钩,他曾为建立新的固定汇率与各国谈判但不成功,取而代之的是浮动汇率机制。沃尔克曾对自己评价说:“…我的职业生涯就是一个让美国在世界上的相对衰落值得尊重和富有秩序的过程”。他所指的无疑是二战之后美国的影响力日益相对下降的过程,尤以美元失去唯一储备货币地位为中心,但多极、多元文化的世界显然更有利于增加全球各国人民的福祉。


其二,沃尔克职业的高光时刻无疑是作为美联储主席成功地控制了通货膨胀。在第一次石油危机的阴影下,70年代美国通胀持续上升,1979年达到了12%。此前十多年他的美联储前任一直承诺要遏制通胀,但在政治压力下未能坚持实施应有的措施。沃尔克坚信,必须采取更坚决的措施才能打破公众对价格上涨的预期。他上任后宣布美联储向通胀“开战”,具体措施是央行从调整利率改为控制货币供给,利率由市场来决定。结果市场将利率推到战后的最高点,基准利率(即银行对信用最好的客户贷款利率)达到了21.5%,失业率达到10.8%,美国经济大幅衰退。农场主包围了美联储办公室、制造商怨声载道。作为一个民主党人,他在卡特竞选连任的时期仍然坚持紧缩的货币政策,无疑是卡特竞选失败的主要原因之一。沃尔克没有屈从于民主党或共和党政府的压力,也没有对短暂的民意声势低头。到1983年,通货膨胀率下降到低于4%,迄今没有再出现大幅上升。他对通胀作战的胜利开创了一个新的时代,之后的两党领导人都尊重央行的独立性——技术专家们可以在几乎没有政治干预的情况下制定货币政策。


其三,“沃尔克法则”及其影响。在卸任美联储主席的20年间,他对政府债务激增、过度金融创新、金融行业的过高收入、监管过度放松等现象有很多批评。2008年次贷危机后奥巴马政府的金融改革方案邀请他参与制定,并以“沃尔克法则”命名,无疑是对他的威望的肯定。


但是,作为一名从业人员,我认为 “沃尔克法则”多有弊端,执行层面诸多细节无法实施,更大的问题是实践中很多原来在被监管的机构中进行的业务,在法则要求下,被推向了无监管的“影子银行”体系。此后业界的反弹、政党更迭带来的政策摇摆均在意料之中。迄今川普政府已经逆转了多项该法案的规定。


沃尔克在任时的一些决定曾引起很大争议。在对抗通胀的焦灼岁月里,压力之下他在办公室里来回踱步,地毯都被磨出了一条路痕。但在卸任美联储主席之后,他的声望日隆,与其继任者格林斯潘形成了鲜明的对照。随着时间推移,人们尊敬他的原因,已不止是他做出的某些具体决定,而是他的正直、公平、严谨的品格,他在面对困难的情况下做出正确决定的勇气和为国家服务的奉献精神。



文 点石金融科技CEO 关萍

实习编辑 邵梦婷

责任编辑:南风金融网

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