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科创板审核、问询问题及回复案例分析快报(11月04日)

来源:南风金融网 作者:南风金融网 人气: 发布时间:2020-11-04 22:47:34


提示:本期内容由相关官方网站公告信息汇总、整理和总结而来,仅作为读者在核实相关信息内容基础上研究、学习之用,请不得用作其他用途。




一、前言



2020年11月4日,科创板上市委第96次会议共审核并通过2家企业,为苏州和林微纳科技股份有限公司(以下简称“和林科技”)、广东博力威科技股份有限公司(以下简称“ 博力威”)。具体情况如下:





二、上交所问询重点关注问题





(一)和林科技


根据招股说明书,公司主营业务为微型精密电子零部件和元器件的研发、设计、生产和销售,公司主要产品为微机电(MEMS)精微电子零部件系列产品以及半导体芯片测试探针系列产品;其中,微机电(MEMS)精微电子零部件系列产品主要包括精微屏蔽罩、精密结构件以及精微连接器及零部件。





1、两次股权转让价格存在较大差异的原因及合理性




根据招股说明书,2019年11月1日,股东马洪伟将其持和林有限的8%的股权转让给骆兴顺,股东马洪伟、钱晓晨以及程巨润分别将其持有和林有限的4%、2%、2%的股权转让苏州和阳,对应转让价格为8.33元/每份出资额;2019年11月15日,股东程巨润分别向赣州兰石以及余方标转让其持有和林有限的5%的股权,对应转让价格为22.22元/每份出资额。

(1)2019年11月1日股权转让的原因和背景

2019年11月1日,股东马洪伟将其持和林有限的8%的股权转让给骆兴顺,股东马洪伟、钱晓晨以及程巨润分别将其持有和林有限的4%、2%、2%的股权转让给苏州和阳。

经发行人相关中介机构对骆兴顺、程巨润、马洪伟、钱晓晨访谈,上述股权转让的原因和背景为:2019年下半年公司启动了上市计划,为保持上市后公司控制权的稳定性,激发核心员工的积极性,发行人对股权结构进行了优化,包括增加控股股东的持股比例,以及对公司核心员工进行激励,引入对上市公司规范运作、投融资具有一定经验的外部投资者。经股东之间商议,股东马洪伟、钱晓晨以及程巨润按照公司整体1.5亿估值进行作价,向骆兴顺及员工持股平台苏州和阳转让了持有的部分股权。

(2)2019年11月15日股权转让的原因和背景

2019年11月15日,股东程巨润分别向赣州兰石和余方标各转让其持有和林有限5%的出资额;江晓燕将其持有和林有限2%的股权转让给其子罗耘天。

上述股权转让中,程巨润与赣州兰石、余方标的股权转让按照公司整体4亿估值作价,江晓燕与罗耘天的股权转让作价为0元。

经发行人相关中介机构对程巨润、余方标、赣州兰石负责人刘淑清以及江晓燕访谈,上述股权转让的原因和背景如下:

程巨润因年事已高,无充足的精力参与对和林有限的投资及管理事宜,在得知和林有限的股改和上市计划后,考虑到从启动上市至退出有较长的锁定期,以及上市后通过减持退出存在较多的规定限制,为加快投资成本的回收及增加投资回报的确定性,希望通过股权转让的方式进行退出。同时,余方标和赣州兰石看好公司发展,2019年11月,程巨润与外部投资者余方标、赣州兰石达成股权转让意向,经交易双方在公平的市场环境下协商,按照公司2018年扣非后净利润的约15倍市盈率即4亿元确定公司的整体估值。

余方标曾经为上市公司苏州科达科技股份有限公司董事、副总经理、财务总监、董事会秘书,对上市公司信息披露、规范运作较为熟悉,未来可以作为外部股东对发行人上市后的规范运作及治理进行监督和指导;赣州兰石为专业的投资机构,除投资于发行人外,其还投资于招商湘江产业投资有限公司以及深圳市华科创智技术有限公司,而赣州兰石的有限合伙人潘迎久以及实际控制人刘淑清亦有较为丰富的投资经验,未来可以对上市公司对外投资及并购提供相关资讯及建议。引入余方标及赣州兰石两位外部投资者有利于优化发行人股权结构。

江晓燕与罗耘天为母子,江晓燕希望在上市前对其所持有的股份资产进行分配,因此将和林有限2%的股权以0元对价转让给其子罗耘天。

(3)2019年11月1日与2019年11月15日两次股权转让价格存在较大差异的原因及合理性

上述股权转让的目的不同、对象不同导致价格存在一定的差异,2019年11月1日的股权转让系向公司实际控制人、持股平台转让,目的是为了保持发行人上市后控股权的稳定及激励公司核心员工,因此定价考虑到了激励因素,而向外部投资者余方标、赣州兰石合计转让10%的股权为交易双方在公平的市场环境下协商确定。江晓燕与罗耘天为母子,因此作价为0元。






2、专利权出资及其规范措施




根据申报材料,2013年12月7日,和林有限将实收资本由1,200万元增至5,400万元,全体股东分别以其所有的专利权出资,其中骆兴顺出资2,310万元,马洪伟出资840万元,钱晓晨出资630万元,江晓燕出资210万元,崔连军出资210万元。2016年3月21日,由于技术进步,股东出资的无形资产已无价值,公司将注册资本由6,000万元减少至1,800万元。

(1)是否有权出资

发行人相关中介机构通过国家知识产权局网站核查了出资专利的变更记录,股东骆兴顺、马洪伟、钱晓晨、江晓燕、崔连军用于向发行人出资的专利权为从和林精密购买所得,出资前已经完成专利权变更手续,上述股东拥有前述专利的所有权。

根据2014年1月15日苏州东恒会计师事务所出具“苏东恒会验字[2014]第012号”验资报告,经审验,截至2013年12月31日,和林有限收到了全体股东缴纳的第二期出资,出资额为人民币4,200万元,出资方式系知识产权出资。本次出资后,和林有限累计实收资本为5,400万元,占已登记注册资本总额的90%。2014年1月28日,本次实收资本变更完成工商变更登记。

根据中国国家知识产权出具的《手续合格通知书》,截至2013年12月末,上述专利的专利权人已经变更至和林有限。

因此,股东骆兴顺、马洪伟、钱晓晨、江晓燕、崔连军使用专利权向发行人出资属于有权出资。

(2)是否依法足额履行了出资义务

上述股东使用专利权对发行人进行增资发生于2013年12月至2014年1月,根据当时实施有效的《公司法》(2006年1月1日实施)第二十六条:“有限责任公司的注册资本为在公司登记机关登记的全体股东认缴的出资额。公司全体股东的首次出资额不得低于注册资本的百分之二十,也不得低于法定的注册资本最低限额,其余部分由股东自公司成立之日起两年内缴足,其中,投资公司可以在五年内缴足。”

第二十七条:“股东可以用货币出资,也可以用实物、知识产权、土地使用权等可以用货币估价并可以依法转让的非货币财产作价出资;但是,法律、行政法规规定不得作为出资的财产除外。对作为出资的非货币财产应当评估作价,核实财产,不得高估或者低估作价。法律、行政法规对评估作价有规定的,从其规定。全体股东的货币出资金额不得低于有限责任公司注册资本的百分之三十。”

为满足当时实施有效的《公司法》规定的注册资本两年内实缴的要求,发行人股东从和林精密购买了专利权,经评估作价后对和林有限进行出资,上述出资的专利权合计作价4,200万元,占发行人当时注册资本6,000万元的70%,符合当时实施的《公司法》关于出资时间和出资比例的要求,且相关无形资产均已变更至发行人名下。

尽管发行人本次无形资产出资经过了专业事务所评估,并进行了验资,但股东购买专利权的价格与增资入股的评估价格之间存在较大差异,且用于出资的专利在后续发行人实际生产经营中所体现的价值较评估价值差异较大。上述无形资产出资存在虚高,违反了当时实施的《公司法》关于“对作为出资的非货币财产应当评估作价,核实财产,不得高估或者低估作价”的规定,本次出资存在出资不实的瑕疵。

(3)瑕疵出资的整改

①履行了相应的整改程序

2016年,发行人通过减资的方式将上述无形资产从注册资本中剔除,夯实了注册资本,完成了对本次出资瑕疵的整改。相关减资履行了必要的决策程序及法定程序。

②取得了有权机关确认

根据《中华人民共和国行政处罚法》(以下简称:“《行政处罚法》”)第二十九条之规定:“违法行为在二年内未被发现的,不再给予行政处罚。法律另有规定的除外。前款规定的期限,从违法行为发生之日起计算;违法行为有连续或者继续状态的,从行为终了之日起计算”。

发行人上述无形资产出资及后续减资完成至今,并未受到主管工商行政监督管理部门的处罚。上述无形资产出资行为发生于2013年12月,并于2016年3月完成整改,均在报告期之外,且已过《行政处罚法》规定的追溯时效。报告期内,发行人不存在出资不实的情形。

2020年8月,发行人向苏州科技城管理委员会提交了《关于苏州和林微纳技股份有限公司开具证明的申请》具体内容为:

“2013年12月,和林科技股东曾以无形资产(专利)作价4,200万对公司进行出资,后因相关无形资产在生产经营中未达预期效益,于2016年3月将相关无形资产进行了减资。该项股权登记变更事项合规性说明已与2020年7月27日有苏州高新区(虎丘区)行政审批局出具确认意见。意见说明,苏州和林微纳科技股份有限公司在注册中以无形资产增资、减资符合法定程序和规范进行登记变更,并予以办理完成。公司出于经营实际情况,考虑增资的无形资产在后续的经营中未达到相应评估价值的经济效应,不利于企业发展,故于2016年3月将相关无形资产依法完成了减资。我们认为上述情形不构成重大违法违规行为。此外,和林科技自设立至今,未因违反市场监督管理部门相关法律法规而受到行政处罚”。

苏州科技城管理委员会盖章并回复:“情况属实,予以确认。”

③不存在纠纷

发行人2013年12月无形资产出资及2016年3月的无形资产减资均履行了法定程序和决策程序,自2013年12月至今,未出现发行人股东或债权人要求发行人就该次出资瑕疵赔偿损失的情形。

④相关股东承诺

2020年7月,涉及本次无形资产出资的股东骆兴顺、马洪伟、钱晓晨、江晓燕、崔连军出具了《承诺函》:“本人承诺,如和林科技因出资瑕疵产生诉讼、仲裁或纠纷、被有权机构要求补足、受到有权机构处罚或者遭受其他损失,本人承诺将由本人承担和林科技相应的赔偿、补缴、罚款,以确保发行人不会因此遭受任何损失。”

发行人相关中介机构认为,上述出资瑕疵已经于报告期外完成整改,至今不存在与股东或债权人的纠纷,截至本补充意见书出具之日,发行人未因上述出资瑕疵受到过行政处罚,上述出资瑕疵不属于重大违法行为,报告期内发行人不存在出资不实的情形,相关股东已出具承诺确保发行人不会因此遭受任何损失。综上所述,本次出资瑕疵不会对发行人本次发行构成实质障碍。







(二)博力威


根据招股说明书,公司是中国电池行业百强企业,主要产品包括锂离子电池组和锂离子电芯。其中,锂离子电池组主要应用于电动自行车、电动摩托车等电动轻型车领域,笔记本电脑、汽车应急启动电源、移动电源等消费电子领域以及便携储能领域;锂离子电芯部分应用于自身电池组产品,部分对外销售至其他电池组生产厂商和电动工具厂商等。





1、附条件支付相关安排与价款比例的确定依据及合理性



广东凯德被张志平和刘聪夫妇收购之前,存在应收账款无法按时收回、资金流紧张等问题。截至2016年8月29日,广东凯德应收货款合计38,821,002.60元。股权收购过程中,邓焕标、王海东所持股权转让价格不以上述应收账款的回收作为前提;王德源、智乐堡所持股权以附条件支付方式转让,即当广东凯德上述应收货款得到部分或全部实现时,则由黎惠锋、刘聪按上述应收货款每笔到账金额的75.859%在到账当月最后一个工作日一次性支付相应的股权转让款给出让方。

根据发行人提供的《股权出让协议》《股权代持协议》、广东凯德部分原股东出具的确认以及发行人出具的说明,经信达律师访谈发行人实际控制人、广东凯德部分原股东,发行人实际控制人收购广东凯德原股东王德源、智乐堡、黎惠锋持有的股权采用附条件支付相关安排与价款比例的确定依据系交易各方基于广东凯德的实际资产情况、负债情况、现实经营状况以及股权出让方的持股比例平等协商确定的交易对价。交易各方确定交易对价的具体情况如下:

广东凯德被张志平和刘聪夫妇收购之前,其电芯产品主要供应至国产电动汽车领域。因补贴政策变化等原因,国产电动汽车市场受到较大影响,致使广东凯德出现应收账款无法按时收回、资金链面临断裂风险,迫使广东凯德需在短时间通过引入资金、改变业务发展战略等措施改善公司经营状况,而广东凯德原股东对下游市场和业务发展等方面持有不同意见,因此经协商决定对外出售。基于上情况,为满足交易各方需要,该次股权交易各方需在短时间内确定收购方案、完成股权变更以及企业交接工作。基于当时广东凯德产业链情况,发行人实际控制人认为广东凯德应收账款能否收回存在较大不确定性。王德源、智乐堡、黎惠锋基于其对客户的了解,认为苏州安靠电源有限公司、江苏正昀新能源技术股份有限公司、深圳市虎柏科技有限公司应付广东凯德货款收回的可能性较大。因此,交易各方协商通过附条件支付方式以截至2016年8月29日苏州安靠电源有限公司、江苏正昀新能源技术股份有限公司、深圳市虎柏科技有限公司应付广东凯德货款作为股权转让款的确定依据,即当广东凯德上述应收货款得到部分或全部实现时,则由股权受让方按上述应收货款每笔到账金额的对应股权出让方持有广东凯德的股权比例在到账当月最后一个工作日一次性支付相应的股权转让款给股权出让方。如上述应收账款未到账,即股权受让方无需支付股权转让款。

发行人实际控制人收购广东凯德前,广东凯德原股东王德源、智乐堡、黎惠锋分别持有广东凯德41.340%、25.977%、8.542%的股权,合计持有广东凯德75.859%的股权。经刘聪、张志平与广东凯德原股东王德源、黎惠锋协商,黎惠锋将其持有广东凯德8.542%的股权转让给刘聪,相关股权转让款在王德源转让广东凯德的股权转让款中一并收取。王德源向股权受让方转让其持有广东凯德41.340%的股权可获得到账股权转让款的65.756%,智乐堡向股权受让方转让其持有广东凯德25.977%的股权可获得到账股权转让款的34.244%,该项收益的分配比例已将黎惠锋将其转让广东凯德8.542%的股权的收益计入到王德源名下,相关收益比例的具体计算方式为:王德源收益比例=(王德源持股比例+黎惠锋持股比例)/(王德源持股比例+黎惠锋持股比例+智乐堡持股比例),即(41.340%+8.542%)/(41.340%+8.542%+25.977%)=65.756%;智乐堡收益=(智乐堡持股比例)/(王德源持股比例+黎惠锋持股比例+智乐堡持股比例),即(25.977%)/(41.340%+8.542%+25.977%)=34.244%。随着后续相关应收货款的收回,发行人实际控制人根据相关协议的约定向王德源、黎惠锋、智乐堡合计支付了股权转让款28,786,703.09元。

综上所述,发行人相关中介机构认为,发行人实际控制人收购广东凯德原股东王德源、智乐堡、黎惠锋持有的股权采用附条件支付相关安排与价款比例的确定依据系交易各方基于广东凯德的实际资产情况、负债情况、现实经营状况以及股权出让方的持股比例平等协商确定的交易对价,随着后续相关应收货款的收回,该次交易作价符合各方预期,具有合理性。



















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责任编辑:张兴旺


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主办人简介:申林平,中国政法大学中欧法学院经济法学专业法学博士、律师、美国加州大学洛杉矶分校(UCLA)法学院访问学者、中国政法大学破产法与企业重组研究中心研究员、中国人民大学律师学院客座教授、欧美同学会会员。法律业务涉及公司境内外上市;境内外投资并购(包括FDI与ODI);上市公司收购、再融资、重大资产重组、破产重整;重大民商事诉讼与仲裁等领域。曾根据实务经验编著出版《中国<境外直接投资法>建议稿及理由》《红筹VIE架构企业回归指引及案例分析》《中国企业境外上市法律实务》《香港上市实务精讲与案例分析》《上市公司并购重组解决之道》《中国IPO年度评论》《科创板上市解决之道》《上市公司破产重整:原理与实务》等专业书籍。


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